2010年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入132.60億元,同比增長(zhǎng)20.70%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)11.27億元,同比增長(zhǎng)30.39%;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)6.66億元,同比增長(zhǎng)42.94%;全面攤薄每股收益0.65元/股;公司分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元(含稅)。
電梯業(yè)務(wù)帶動(dòng)公司收入快速增長(zhǎng)。2010年公司電梯業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入102.22億元,首次突破百億元大關(guān),收入占比達(dá)到77.09%,增速達(dá)到24.26%,增速較2009年的6.35%有顯著提升。電梯收入為公司控股52%的上海三菱電梯所實(shí)現(xiàn)。2010年上海三菱產(chǎn)銷(xiāo)電梯超過(guò)4萬(wàn)臺(tái),較2009年的3.34萬(wàn)臺(tái)增幅約70%。電梯業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)主要得益于公司調(diào)整競(jìng)爭(zhēng)策略,大力發(fā)展適用于保障性住房及二三線城市的新產(chǎn)品,促進(jìn)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)。2010年上海三菱的新產(chǎn)品產(chǎn)值率已經(jīng)超過(guò)80%。公司在介入保障房領(lǐng)域以及二三線城市市場(chǎng)方面取得良好開(kāi)局,未來(lái)有望快速?gòu)?fù)制這一模式。公司電梯業(yè)務(wù)可能重新進(jìn)入增長(zhǎng)通道,未來(lái)該業(yè)務(wù)有望保持15%以上的增速。
投資收益增速超40%,使凈利潤(rùn)增速高于收入。2010年公司投資收益為3.58億元,同比增長(zhǎng)42.53%。液壓件行業(yè)的爆發(fā)性增長(zhǎng)是投資收益快速增長(zhǎng)的主要原因。公司液壓件業(yè)務(wù)主要由薩澳公司(為攤鋪機(jī)行業(yè)配套)和納博特斯克公司(為挖掘機(jī)行業(yè)配套)實(shí)現(xiàn),兩公司2010年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速分別為100%和68%,凈利潤(rùn)增速分別為200%和37%。受工程機(jī)械快速發(fā)展的拉動(dòng),液壓件市場(chǎng)供不應(yīng)求。2011年挖掘機(jī)市場(chǎng)正處于快速增長(zhǎng)期,其他工程機(jī)械也將持續(xù)增長(zhǎng),這些都會(huì)拉動(dòng)2011年公司液壓業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。
印包業(yè)務(wù)以整合促發(fā)展。通過(guò)印包業(yè)務(wù)的整合,公司基本理順了產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),為公司該業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。公司是工程機(jī)械細(xì)分行業(yè)龍頭。公司連續(xù)墻液壓抓斗市場(chǎng)占有率超過(guò)60%;ZKD系列多軸孔鉆機(jī)市場(chǎng)份額達(dá)90%以上;旋挖鉆機(jī)的市場(chǎng)份額約為20%。
預(yù)計(jì)2011年、2012年和2013年EPS分別為0.80元、0.97元和1.14元,對(duì)應(yīng)14.34元最新收盤(pán)價(jià)的市盈率分別為18倍、15倍和13倍,維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:調(diào)控政策帶來(lái)房地產(chǎn)投資大幅下滑,保障房建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。
